Medica Nord fortsätter skjuta omvärderingen framför sig – EP Access
Nyhetsbrev, 5 maj 2015
Fortsätter skjuta omvärderingen framför sig
– Analys från EP Access
MEDICA NORD | Med en tillväxt på blotta 1,9% i kombination med ännu ett förlustkvartal lämnar bolaget en hel del att bevisa åt andra halvåret 2015 för att nå det goda EBITDA-resultat på helåret som vd verkar övertygad om. Men trots svagheten under vinterhalvåret fortsätter vi räkna med både organisk tillväxt genom utveckling av egna varumärken såväl som nya samarbeten och förvärv. I kombination med kostnadsåtgärder och en ökad försäljningsandel i den egna webbkanalen ser vi potential för en tvåsiffrig EBITDA-marginal under prognosperioden, vilket vid dagens aktiekurs lämnar en hög uppsidepotential i värderingen. Vi fortsätter dock tro att det kommer krävas att ledningen lyckas överbevisa sina skeptiker flera kvartal i rad innan kurspotentialen kan realiseras.
Vag start på året
Både omsättning och resultat i första kvartalet kom in svagare än väntat, vilket enligt bolaget till 90% förklaras av ett svagt utfall för Aptiless, då produkten ännu inte fått godkända hälsopåståenden på EU-nivå vilket förhindrat en effektiv marknadsföring av produkten. Omsättningen på 21,6 SEKm i första kvartalet är nära i linje med första kvartalet 2014, på 21,2 SEKm, vilket är anmärkningsvärt svagt i ljuset av att man förvärvat Nature Invest, med en årsomsättning på 23 SEKm och ett EBITDA på nära 5 SEKm, sedan dess. EBITDA vände från 1,3 SEKm i Q1 2014 till en EBITDA-förlust på -1,6 SEKm första kvartalet i år. Bolaget framhåller dock att lönsamheten belastas av det åtgärdsprogram som ska ge resultat efter sommaren 2015 och ge årliga besparingar på 5 SEKm.
Justerar ner vår prognos trots ljusglimtar
Bolaget har annonserat att man i maj ska lansera det egna varumärket Jabushe på Lloyds apotekskedja med cirka 80 apotek, och man framhåller även att man planerar förädling och kompletteringar (line extensions) av bolagets egna större varumärken, vilket kan bidra till tillväxten. Men med en svag tillväxt och förluster motsvarande en negativ rörelsemarginal på -7,4% lämnar det en hel del att bevisa andra halvåret för att nå upp till vd:s övertygelse från vd-ordet om fina resultat i slutet av året och ett bra EBITDA-resultat för helåret 2015. Vi har justerat ner vår försäljningsprognos med 14% i år och 7% för 2016, och justerat ner vår prognos för rörelseresultatet med 28% för 2016.
Rullar bevisbördan framför sig
Som vi tidigare framhållit är bolaget beroende av några bra kvartal för att visa att man verkligen lagt den problematiska historiken bakom sig. Q4 2014 blev inte ett sådant och dessvärre blev inte Q1 2015 det heller. Vår prognos speglar den potential vi ser finns i bolaget, men som de senaste två kvartalen visat kan det dra ut på tiden, där man fortsätter rulla den allt tyngre bevisbördan framför sig, vilket motiverar en rabatt i värderingen. Samtidigt noterar vi att en återhämtning i tillväxt och EBITDA-marginaler är både möjlig och trolig med hänsyn till bolagets tidigare förvärv, pågående åtgärder och satsningar. En organisk tillväxt i linje med bolagets vision, i kombination med en ökad försäljningsandel i den egna webbkanalen, översätter i vår prognos till ett rörelseresultat runt 10 SEKm nästa år, vilket vid dagens pressade aktiekurs översätter till ett P/E-tal under 9x 2016. Sammantaget fortsätter vi därför att se en hög kurspotential i aktien till en hög risk, även om omvärderingen fortsätter ligga en bit fram i tiden.
Källa: Fortsätter skjuta omvärderingen framför sig http://www.bequoted.com/epaccess/scandinavian-clinical-nutrition/analys/fortsatter_skjuta_omvarderingen_framfor_sig-2067.aspx
______________________________
[EP Access]
Bolag Medica Nord
Lista Nordic MTF
Bransch Konsumentvaror
[Bild]
EP Access justerar ner sin prognos för Medica Nord.
[EP Access logo]
EP Access är en analystjänst om små och medelstora bolag som drivs av Erik Penser Bankaktiebolag. [Följ EP Access på Twitter]
https://twitter.com/intent/user?screen_name=EP_Access
Aktien
Kurs 0,22 kr
Utveckling 12 mån -59%
Relaterat
Nyhetsrum http://www.bequoted.com/epaccess/scandinavian-clinical-nutrition
[Bild]
Hela analysen med PDF http://www.bequoted.com/epaccess/scandinavian-clinical-nutrition/analys/fortsatter_skjuta_omvarderingen_framfor_sig-2067.aspx
Stark tillväxt men skjuter omvärderingen framför sig http://www.bequoted.com/epaccess/scandinavian-clinical-nutrition/analys/stark_tillvaxt_men_skjuter_omvarderingen_framfor_sig-2012.aspx
Utväxling på förvärv inom räckhåll http://www.bequoted.com/epaccess/scandinavian-clinical-nutrition/analys/utvaxling_pa_forvarv_inom_rackhall-1945.aspx
______________________________
Om beQuoted
beQuoted publicerar nyheter, analyser och pressmeddelanden för investerare och journalister.
beQuoteds nyhetsredaktion bevakar företag för att ge en pedagogisk rapportering kring relevanta händelser.
beQuoteds kundservice uppdaterar nyhetsrum, Investor Relations och IR-webbplaster åt företag som vill utveckla sina relationer med finansmarknaden.
På webbplatsen www.beQuoted.com http://www.beQuoted.com uppdateras kontinuerligt finansiell information om olika företag.
Nyheter | Analyser | Pressmeddelanden | IR-webb | Investor relations
Prenumeration
Om du vill ändra eller avsluta din prenumeration på beQuoted nyhetsbrev Klicka här http://www.bequoted.com/irs2/prenumeration/Register.htm
Synpunkter och kommentarer uppskattas
Om du har synpunkter eller andra kommentarer att ge, hör då gärna av dig.
beQuoted AB
Sturegatan 32
114 36 Stockholm
Tel 08-692 21 90
info@beQuoted.com
http://www.beQuoted.com
Ansvarig utgivare:
Thomas Lindgren
